公司是国内第一家通过阿托伐他汀一致性评价的企业。阿托伐他汀是公司的核心品种,收入约占公司的99%以上,也是公司利润的最主要来源。由于阿托伐他汀是现有治疗高血脂的主流药物,市场空间很大,所以国内有多家企业均在进行阿托伐他汀的一致性评价工作,如新东港、天方药业等,但从目前进度上看,公司是国内第一家通过阿托伐他汀一致性评价的企业。
   
一致性评价是国内仿制药的大机会,进口替代之路开启。一致性评价对我国药品质量提升的意义重大,也是国内药品的供给侧改革,高质量的品种有望脱颖而出,市场份额不断扩大。我们认为18年将是我国仿制药一致性评价品种通过的元年,更是我国仿制药真正意义实现进口替代的起点,率先通过一致性评价的企业有望持续受益,并且,从近期政策层面上看,国家对通过一致性评价企业的品种的鼓励态度愈发明朗,多个省份均出台了相关政策,通过一致性评价品种进口替代的速度有望加快。
   
在强大的销售能力下,公司阿托伐他汀有望继续保持快速增长。我们认为,阿托伐他汀通过一致性评价,有望使其在现有的销售规模下,继续保持快速增长。主要原因有两点:1)从竞争格局上看,阿托伐他汀仍存在的进口替代空间,根据PDB数据,目前阿托伐他汀销售的主要厂商有6家,其中原研辉瑞的“立普妥”市场份额最高,约占73.84%。公司产品“阿乐”市场份额第二,约占17.25%,具备较大的替代潜力。2、公司是市场公认的具备很强销售能力的企业,在公司的强大的销售推广下,阿托伐他汀进口替代的速度有望加快,看好公司的长期发展。
   
财务预测与投资建议。
   
我们维持预计公司18-20年EPS分别为0.43/0.53/0.65元,维持给予公司2018年28倍估值,对应目标价12.04元,维持买入评级。